El sábado 17 de octubre salieron a la calle en Francia unas 550.000 personas, según el Ministerio del Interior. Hubo saqueos en tiendas de París y en Limoges ardió el ayuntamiento. El lunes, el ministro lo dijo en la radio sin rodeos: "Sí, perdimos el control en algunas grandes ciudades".
Dos días después, el miércoles 21, el bono francés a diez años tocó el 5 %. Por primera vez desde 2002. Más de lo que pagaban ese día Italia y Grecia.
Lo raro es que Francia es la gran economía que más gasta del mundo. Su gasto público equivale a 57 de cada 100 euros que produce el país. Y la tesis es esta: Francia lleva medio siglo apagando cada incendio social con dinero público. Ahora que el dinero sale caro, el mercado le pasa la factura.
En 30 segundos
- Gasta más que nadie entre los grandes: el 57,2 % del PIB en 2025, según el FMI. España, el 45,3 %. Estados Unidos, el 37,6 %.
- Y paga más que Grecia: el bono a diez años tocó el 5 % el 21 de octubre y el 5,14 % el 22, lo más alto desde 2002.
- No es un mal año: Francia no cierra un ejercicio sin déficit desde 1974. Lleva 51 años seguidos gastando más de lo que ingresa.
¿Cómo acaba un imperio en 1.362 barrios prioritarios?
Hace noventa años, Francia gobernaba un imperio de unos 12 millones de kilómetros cuadrados, unas 24 veces la España de hoy. La joya era Argelia. En 1962, después de casi ocho años de guerra, Argelia se independiza y unos 800.000 franceses cruzan el Mediterráneo. El Gobierno esperaba la mitad, y en cuatro años.
Mientras tanto, Francia crecía como nunca y le faltaban brazos. Las fábricas de coches y las obras trajeron mano de obra barata y poco formada de Portugal, de España, de Italia y del Magreb. Para alojarla se levantaron enormes bloques de pisos en la periferia, donde el suelo era barato.
En julio de 1974, con la crisis del petróleo, Francia cerró la inmigración de trabajo. En 1976 reconoció el derecho a la reagrupación familiar. Quien ya estaba se quedó y trajo a su familia, justo cuando las fábricas empezaban a cerrar.
Cincuenta años después, el Estado tiene una lista oficial de barrios prioritarios: 1.362 en la Francia europea, con 5,3 millones de vecinos. Allí es pobre el 44,3 % de la gente. En el conjunto del país, el 14,9 %. Y el paro, 2,3 veces el de los barrios de alrededor.
El trabajo no ha llegado. De los nacidos fuera de la UE en edad de trabajar, en Francia tienen empleo 63 de cada 100. Es la cifra más baja de las grandes economías del euro. Entre los nacidos en Francia, 77 de cada 100.
Y la puerta se sigue abriendo más por familia que por trabajo. En 2025 Francia dio 377.462 primeros permisos de residencia. Por trabajo, 50.848: el 13,5 %. Por familia, casi el doble.
¿Por qué cada crisis acaba con un cheque?
Octubre de 2005. En Clichy-sous-Bois, al lado de París, dos chicos de 15 y 17 años mueren electrocutados en una subestación eléctrica donde se escondían de la policía. Siguen tres semanas de disturbios y más de 10.000 vehículos quemados.
En 2018, los chalecos amarillos salen contra una subida del impuesto al carburante. El Gobierno la anula y Macron anuncia medidas por entre 8.000 y 10.000 millones de euros.
En 2023, un chico de 17 años muere por un disparo de la policía en Nanterre. Arden otra vez los barrios: 2.508 edificios quemados o dañados, según el Senado. Las aseguradoras pagaron 793 millones de euros, casi cuatro veces más que en 2005.
Hay otro dato oficial que pesa en este debate. Los extranjeros son el 9,1 % de la población de Francia y, a 1 de enero de 2026, el 24,7 % de los presos. Entre los sospechosos que identifica la policía en robos en viviendas o en coches, más de un tercio son extranjeros (sospechosos, no condenados). Y el Estado no cumple sus propias órdenes: en 2025 dictó 137.602 órdenes de salir del país y se ejecutaron 17.663. Una de cada ocho.
¿Y la respuesta de París? Casi siempre, la misma.
En la pandemia, Macron lo resumió en tres palabras: "cueste lo que cueste". Con la crisis de la energía, los escudos contra la factura costaron 36.000 millones netos entre 2021 y 2024, según el Tribunal de Cuentas. Y para que el Gobierno sobreviviera, la subida de la edad de jubilación de 62 a 64 años, la gran reforma de 2023, quedó congelada hasta las presidenciales.
Este otoño se ha juntado todo. Con Ormuz casi cerrado por la guerra de Irán, el gasóleo llegó a 2,41 euros el litro el 20 de septiembre. Desde el 17 de septiembre hay institutos bloqueados por falta de profesores. Y el Gobierno presenta un presupuesto con un ajuste de unos 54.000 millones.
¿Cuánto debe Francia y quién lo paga?
Dos palabras que salen en todas las noticias. El PIB es el valor de todo lo que produce un país en un año: cada coche, cada café, cada corte de pelo. El de Francia, 2,99 billones de euros en 2025. La deuda pública es todo lo que debe el Estado, y se compara con el PIB porque de ahí salen los impuestos para pagarla.
Francia debía a final de 2025 unos 3,46 billones. El 115,7 % de su PIB: más que todo lo que produce en un año.
Repartida, a cada francés, del bebé al jubilado, le tocan 50.065 euros. A un español, 34.248.
La deuda crece por el déficit, lo que el Estado gasta de más cada año. En 2025, Francia gastó 151.592 millones más de lo que ingresó. Unos 415 millones al día. Italia ha bajado su déficit del 7,1 % al 3,1 % del PIB en dos años y Grecia ya tiene superávit. Francia sigue en el 5,1 %.
¿Le faltan impuestos? No. Impuestos y cotizaciones se llevan el 45,3 % de lo que produce el país. En la UE, solo Dinamarca cobra algo más (45,5 %). Y aun así no le llega.
La partida que más crece son los intereses. En 2025, Francia pagó 65.721 millones de euros, más del doble que en 2020. Para 2027, el Gobierno calcula 91.200 millones. En la presentación oficial del presupuesto del Estado para 2027, la carga de la deuda se queda a 300 millones de lo que cuesta Defensa.
La cuenta de bolsillo (cálculo propio). 65.721 millones de euros de intereses entre los 69,1 millones de habitantes de Francia son unos 951 euros por cabeza en 2025, solo en intereses. Para una familia de cuatro, unos 3.800 euros al año. Con la previsión de 2027, unos 1.320 euros por cabeza. Supuestos: población a 1 de enero de 2026 (Eurostat) constante e intereses de todas las administraciones.
Y crecer, crece poco. El FMI espera para Francia un 0,4 % en 2026, la que menos del G7. España, un 2,5 %.
El Gobierno de Sébastien Lecornu está en minoría y el Parlamento tiene hasta el 17 de diciembre para votar el presupuesto. Y en abril hay presidenciales: Marine Le Pen tiene en los sondeos de octubre entre el 31 % y el 38 % en primera vuelta. El mercado no sabe qué presupuesto vendrá después.
¿Qué dice el mercado?
Mira lo que paga cada país por pedir prestado a diez años.
Francia ya paga más que Italia, que debe más (136,7 % del PIB), y que Grecia, que necesitó tres rescates. La prima de riesgo frente a Alemania rozó el jueves los 175 puntos básicos, máximo en 15 años.
El viernes por la noche, Moody's le mantuvo la nota en Aa3, con perspectiva negativa: la nota mide lo fiable que es un país como deudor, y Moody's avisa de que puede bajarla si no llega un presupuesto que reduzca el déficit. S&P, por su parte, ya le da a España la misma nota que a Francia: A+.
En bolsa, ojo, no todo es política. Desde que Macron disolvió la Asamblea, en junio de 2024, la bolsa de Madrid ha subido un 66,5 % y París ha bajado un 2,7 %. Pero en el índice de París pesa mucho el lujo, que depende del cliente chino: este año LVMH cae un 40,6 % y Hermès un 41,6 %, mientras TotalEnergies, con el petróleo por las nubes, sube un 50,1 %.
Donde sí se ve a Francia es en los bancos, porque prestan allí y guardan deuda de su propio Estado. En 2026, hasta el 23 de octubre, Santander sube un 14,3 %, BBVA un 10,9 % y CaixaBank un 7,2 %. BNP Paribas, un 3,4 %. Société Générale cae un 13,2 % y Crédit Agricole un 15,0 %.
¿Y España sale bien parada?
En julio de 2012, España pagaba por su deuda 4,51 puntos más que Francia. Desde octubre de 2024 es al revés, todos los meses.
Pero que el mercado prefiera hoy a España no quiere decir que España lo haga bien. Crece más, en buena parte, porque cada año tiene más habitantes: en 2025 su economía creció un 2,6 %, y por habitante, un 1,6 %. Tiene el paro más alto de las grandes economías europeas, un 10,0 % en agosto, frente al 8,2 % de Francia y el 4,0 % de Alemania. Su deuda cerró 2025 en el 100,5 % del PIB. Y sigue con los presupuestos de 2023.
¿Y Estados Unidos? Tuvo en 2025 más déficit que Francia, un 7,1 % del PIB. Pero crece más y se endeuda en dólares, su propia moneda. Francia se endeuda en euros, que no controla. Por eso el mercado le perdona menos.
Lo que no cupo en el vídeo: dónde va el dinero
Si Francia gasta tanto, ¿en qué? La partida más grande es la vejez, sobre todo pensiones.
Francia dedica a la vejez el 13,4 % de su PIB. España, el 10,4 %. Son 3 puntos de diferencia: con el PIB francés de 2024, unos 88.000 millones de euros al año (cálculo propio). Más que toda la factura de intereses.
Y así queda Francia al lado de sus vecinos:
| % del PIB | Gasto público 2025 | Impuestos y cotizaciones 2024 | Gasto en vejez 2024 | Saldo público 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Francia | 57,3 | 45,3 | 13,4 | -5,1 |
| Italia | 51,1 | 42,3 | 13,9 | -3,1 |
| Alemania | 50,1 | 40,9 | 9,9 | -2,9 |
| Grecia | 47,8 | 41,6 | 11,8 | +2,0 |
| España | 45,3 | 37,2 | 10,4 | -2,4 |
| Zona euro | 49,8 | 40,6 | 10,9 | -3,0 |
Fuente: Eurostat (gov_10a_main, gov_10a_taxag, gov_10a_exp, gov_10dd_edpt1), consultado el 21 y el 23 oct 2026. Saldo negativo = déficit.
Francia encabeza la tabla en gasto y en déficit. Grecia gasta 9,5 puntos de PIB menos y tiene superávit. Las cifras de España, en gráficos que puedes mover, están en Economía.
Mi lectura
Francia es la mejor prueba de que el dinero público no compra paz social. Su problema es de gestión.
Durante cincuenta años, gobiernos de izquierda y de derecha han hecho lo mismo. Cada vez que ardía algo, firmaban un cheque. Y casi nunca tocaron lo difícil: que la economía crezca y que haya trabajo en esos barrios.
Con la inmigración, lo mismo. Francia ha dado muchos más permisos por familia o por asilo que por trabajo, y no ha sabido darles empleo. Encima, no cumple sus propias órdenes de expulsión. El paro se paga en el presupuesto, y las órdenes que no se cumplen, en la calle.
El resultado es un Estado que cobra casi como Dinamarca y aun así tiene barrios donde casi la mitad de la gente es pobre. Eso es mala gestión.
Yo haría lo contrario de lo que ha hecho París. Gastar menos y bajar impuestos, empezando por los del carburante, que han encendido la calle dos veces en ocho años. Y abrir la puerta sobre todo a quien viene a trabajar.
España no debería mirar lo que paga por su deuda y relajarse. Con un 10 % de paro y sin presupuestos nuevos, su margen es menor de lo que parece.
Francia acertó en una cosa: la nuclear produjo en 2025 el 68,1 % de su electricidad. Eso es lo que España debería copiarle. Lo demás es el ejemplo de lo que no hay que hacer.
Medio siglo calmando la calle con dinero. Y este otoño, Francia ha descubierto que al mercado no se le calma igual.